Структурные продукты — что это такое? Реально ли получить доходность 100% без рисков? Мой личный опыт инвестирования

инвестиции в структурные продукты

Рано или поздно, у каждого более менее опытного инвестора возникает жизненная дилемма. Рисковать ради высокой доходности или же найти что-то надежное под фиксированную ставку и не нервничать. 

Признаюсь, с возрастом, у меня остро встал этот же самый вопрос. Банально, надоело целый день пялиться в монитор и гнаться за сверхприбыльными сделками. Захотелось чего-то более долгосрочного и стабильного. Вот тут то, я и вспомнил про структурные продукты. 

В этой статье, я бы хотел поделиться с вами своим личным опытом инвестирования в структурные продукты. Причем, хочу рассказать не только теоретическую часть, так сказать ликбез для новичков, но и привести примеры реальных сделок для уже матерых инвесторов. Авось, что-то и пригодится.

В общем, прочитайте этот материал до конца и вы научитесь разбираться в структурных продуктах не хуже любого инвест-консультанта, а главное, сможете формировать их самостоятельно и без каких либо посредников. 

Содержание статьи:

  • Краткая предыстория
  • Структурный продукт — так ли это сложно на самом деле
  • Риски структурных продуктов
  • Собираем инвестиционный пазл
  • Выгодно ли обращаться к посредникам
  • Примеры реальных сделок с доходностью до 26% на ОФЗ и опционах

Краткая предыстория

структурные продукты начало

Для начала, постараюсь объяснить максимально простым языком, что вообще такое структурные продукты. Из чего они состоят, какую можно получить доходность и какие  несут в себе риски. 

Исторически, структурные продукты выпускались исключительно для крупных профессиональных инвесторов. Разрабатывали их инвестиционные компании, фонды и банки. Как правильно, индивидуально под нужды конкретного заказчика. 

Впрочем, подобные услуги для VIP клиентов есть и сейчас. Однако, по мере развития фондового рынка, структурные ноты становились все более доступными и для небольших инвесторов. Сегодня, практически любая более менее крупная брокерская компания имеет свою линейку подобных продуктов. 

Не смотря на более низкий порог входа, чем был, скажем 10 лет назад, структурные продукты так и не получили столь массового распространения в отличии от ETF.  Основная причина, сложность. Даже если взять само название — «структурный продукт» и ради эксперимента спросить у людей на улице что это такое, то скорее всего, мы получим серию невнятных ответов. А уж предложение инвестировать в них, с большой вероятностью вызовет подозрение и даже полное недоверие.

Давайте спокойно попробуем разобраться.

Структурные продукты
— так ли это сложно на самом деле?

Уже из самого названия напрашивается логический вывод, что структурный продукт это нечто состоящее из частей. И это действительно так. Чтобы вас окончательно не запутать такими страшными вещами как опционы и фьючерсы, возьмем самый простейший пример, когда продукт у нас будет состоять из облигаций и акций. 

Структурный продукт

Если выразиться совсем просто, то в нашем примере, структурным продуктом является по сути инвестиционный портфель в котором большая часть средств (90%) вложена в облигации, а меньшая (10%) в акции.

И в чем собственно фишка?

А вот в том, что при подобной схеме, ваш риск как инвестора жестко ограничен, а доходность при этом стремится к бесконечности. Это конечно же утрированный пример. Но главное в том, что это уже не спекуляция, когда вы тупо покупаете акции на всю котлету и молитесь о том, чтобы они не упали на 50 и более %. В структурном продукте риски находятся у вас под контролем. Это очень важно.

Как именно это происходит?

Рассмотрим наш пример в более практической плоскости. Предположим: 

  • У нас есть 1000 рублей.
  • Сегодня 1 января 2019 года. 
  • Мы решили инвестировать ровно на 1 год.

Теперь, мы покупаем на эти деньги облигацию. Какие именно, сейчас не важно. Допустим, что это самые высоконадежные облигации Федерального займа (ОФЗ) или им подобные.
То есть, вложив 1000 рублей первого января, через год вы получите обратно свою тысячу, плюс, так называемый купон или процентную ставку, которая начисляется на сумму облигации. По сути, это то же самое, что занять косарь другу и через год забрать его обратно с процентами.
Итак, мы получили свою 1000 обратно и еще 100 рублей сверху.

Облигация на 1 год

Таким образом, за 1 год доход по данному инструменту составляет у нас 100 рублей.

А теперь самое интересное!

Как вам идея? Если вы точно знаете, что через 1 год получите 100 рублей дохода, почему бы этой суммой не рискнуть, в надежде получить более высокую доходность?


Что произойдет в этом случае через 1 год? Давайте рассмотрим варианты.
Добавим в наш портфель 100 рублей на покупку акций. Каких именно, снова не важно, пример приведен исключительно для общего понимания.

доходность структурного продукта

Первый вариант — самый худший

На самом деле всегда есть еще более худший, но об этом поговорим чуть далее. Итак, у нас есть облигация, по которой мы получили свою 1000 обратно и еще 100 рублей процентного дохода сверху. Итого: +100 руб по облигациям.

А вот на рИсковую часть нас угораздило взять акции некой очень перспективной компании. Которая, как нам казалось на момент инвестирования, станет вторым Google или Facebook, но по факту она обанкротилась. В реалии именно так, часто и случается. Другими словами, мы потеряли всю сумму, вложенную в акции.
Итого: минус 100 руб. по акциям

Всего, финансовый результат по операции составил 0% 

Именно поэтому, структурный продукт, часто называют инструментом с защитой капитала. В худший сценарий закладывается вариант, когда инвестор хотя бы получает свои деньги обратно. Конечно, в итоге он все равно что-то теряет, например, на инфляции, но, во всяком случае избавляет себя от адских просадок.

Второй вариант — нейтральный

Предположим, наша акция выросла в два раза. Не важно, на каких-то новостях или на иных удачных обстоятельствах. В этом случае, мы получим доход как по облигациям, так и по акциям. То есть, 100+100 = 200 рублей. Говоря относительными показателями, получим доходность порядка +20% на вложенный капитал.

Оптимистичный вариант

Не смотря на то, что наш пример гипотетический. В реальности подобное действительно случается, но, не с акциями, а, например, с опционами. Они легко могут вырастать в 10, в 20 и даже более раз, ровно как и упасть до нуля. 

Для круглой цифры предположим, что доход по рисковой части нашего продукта получился в размере 900 рублей. В итоге, мы удвоили вложенную сумму и получили «100% доходность при нулевом риске».

Когда мы говорим о нулевом риске, то тут, конечно, есть доля лукавства. Дело в том, что любые финансовые инструменты, даже такие консервативные как государственные облигации или банковские депозиты, все равно несут в себе те или иные риски.

Считаю важным и честным рассказать о них.

Риски структурных продуктов

Риски структурных продуктов

Риск №1 — дефолт эмитента

Теоретически, вполне может произойти так, что эмитент облигации (тот, кому вы одолжили деньги),  вам их не вернет. К примеру, если мы инвестировали в облигации Российской Федерации и тут на тебе, произошла революция. Новое правительство объявило дефолт и все держатели облигаций остались ни с чем. В это трудно поверить, но такой риск все же существует.

Риск №2 – ликвидность рИскового актива

Предположим, мы купили низколиквидные акции и просто не смогли затем продать их по нужной нам цене в силу отсутствия на рынке соответствующих покупателей. Поэтому, при покупке структурного продукта, удостоверьтесь в том, что он состоит только из ликвидных инструментов.

Риск №3 — коллапс финансовой системы

Самый глобальный по своим размерам риск. Тот случай, когда могут закрыться банки, биржи и т.п.  Справедливости ради отметим, что данному риску подвержены все без исключения финансовые инструменты. Поэтому, формально, риск краха мировой финансовой системы нельзя однозначно отнести именно к структурному продукту. Он присутствует всегда и везде.

Собираем инвестиционный пазл

виды структурных продуктов

Теперь, когда мы знаем, что у нас есть две части продукта — рИсковая и безрИсковая, мы можем сами регулировать ручку риск-доходность путем подбора различных инвестиционных инструментов.

К примеру, в «безрИсковой» части у нас могут быть, как надежные облигации (государственные и крупные компаний), так и высокорискованные (Junk Bonds) с доходностью 15 — 20 и более %. В последнем случае надо понимать, что рассчитывая на столь высокую доходность, будьте готовы нести и повышенный риск.

Я предпочитаю делать высоко-рискованной только одну часть продукта,
иначе теряется сам смысл подобного инвестирования. 

То есть теперь вы можете собирать продукт самостоятельно, как детский пазл. Например,вместо акций купить опционы. Это отдельный сложный инструмент, про который я как нибудь отдельно расскажу (прошу только его не путать с бинарными опционами — это совсем другое). Новичкам на рынке нужно запомнить лишь то, что опционы нужно только покупать и ни в коем случае не продавать играя на понижение.

Природа опциона устроена таким образом, что при покупке, максимум что вы потеряете, так это его стоимость. А при непокрытой продаже, ваши убытки стремятся к бесконечности. Запомните это! Работает этот механизм примерно как страховка. Если все складывается в вашу пользу, вы получаете огромную прибыль, а если не в вашу, то потеряете лишь то, сколько вложили в опцион. Но не забывайте, ведь мы производим покупку опционов только на ту сумму, на которую ожидаем получить проценты по облигации (без-рИсковая часть). То есть худшее,что вас ждет это отсутствие прибыли. Зато сохраняем капитал.  

Также, в качестве  рИсковой части вашего структурного продукта может выступать фьючерс, криптовалюта и даже лотерейный билет! Погрузившись более глубоко в эту тему, наверняка вы сможете изобрести и некий свой экзотический способ. Поиграйте — это интересно и намного более безопасно чем голимая спекуляция.

Стоит ли покупать
готовые структурные продукты у брокера?
— плюсы и минусы

структурные продукты плюсы и минусы

В начале поговорим о преимуществах самостоятельной покупки:

  1. Не нужно платить комиссию различным консультантам и брокерам, которые, как правило, берут не только деньги за услуги по подбору таких инструментов, собирают тот самый пазл, но и еще могут участвовать в доли вашей прибыли. К примеру, вам прогнозируют доходность 15% годовых, а все что больше, возьмут еще дополнительную премию. Если же вы разрабатываете продукт и покупаете его на рынке самостоятельно, весь доход достается вам!
  2. Прозрачность. Тоже не менее важный момент. Вы точно знаете, в какие инструменты вложили свои средства. В случае приобретения упакованного структурного продукта от инвест-компании, есть риск, что по факту там будут далеко ни те инструменты, о которых изначально было заявлено.. Что происходит с вашими деньгами по ту сторону монитора неизвестно. Конечно, нельзя сказать, что прям все участники данного рынка не чисты на руку, но подобные ситуации и не редкость. 

Теперь о недостатках:

  1. Нужны знания и квалификация. Если у вас нет достаточной компетенции, навыков и опыта работы на фондовом рынке, то составить структурный продукт самостоятельно вам будет на порядок сложнее. Однако, если не лезть сразу в сложные производные инструменты, а начать с простых вещей, как облигации+акции, то это доступно сейчас практически каждому. 
  2. Придется самостоятельно отслеживать ситуацию с активами. Если вы купили какой-то набор инструментов со своего брокерского счета, то вам придется самому лазить в терминал, смотреть кодировки и отслеживать ситуацию. Особенно, если на рынке случились какие-то потрясения.

Ну и конечно же надо учитывать фактор времени. При самостоятельном инвестировании, вам придется погружаться в детали и тратить его, а при покупке готового продукта все будет происходить без вашего участия. Также надо смотреть на горизонт инвестирования. Одно дело перекладываться каждый месяц и совсем другое 1 раз в год. Трудозатраты могут быть сильно разными.

Примеры реальных сделок

Первый раз,принцип структурного продукта я применил аж в 2006 году, когда только пришел в трейдинг. Мне доверили достаточно большой портфель и попросили заработать без риска. Задача казалась неразрешимой. Как же так? Это же фондовый рынок. Кто его знает, что будет завтра. А если крах?

И тут мне пришла в голову та самая идея, когда 90% портфеля вкладывается в надежные облигации, а остальные 10% в акции. Максимальный лимит просадки по акциям устанавливался ровно на сумму купонных выплат. 

Так, спустя год, мне удалось получить доходность всего портфеля на уровне 17% не уходя при этом ни разу в минус от начальной суммы. Только потом я узнал, что не изобрел никакого велосипеда. Подобная схема  давно применяется в структурных продуктах. Тем не менее, было приятно осознавать, что смог сам до такого додуматься ) 

После значительно перерыва в активной деятельности на фондовом рынке, я снова столкнулся с ситуацией, когда мне нельзя было рисковать, но при этом хотелось получить доходность выше банковского депозита.

Вот тут, уже на помощь пришли опционы.

Схема моего структурного продукта
выглядела следующим образом 

Дата инвестирования 09.08.2019
БезрИсковая часть  Облигации ОФЗ с погашением 19.10.2019. 410 528 руб.
РИскованная часть Опцион PUT на индекс РТС  6 354 руб.
Всего инвестировано 416 882 руб.

Для любителей деталей и скептиков, а такие всегда найдутся, привожу еще и подробный видео-отчет

Для тех же, кому хочется быстро понять суть и увидеть результаты, то вот они:

выручка с продажи опционов 9 371 руб.
выручка с погашения облигаций 415 456 руб
всего выручка по продукту 424 827 руб
доход с операции 7 945 руб
доходность в % за 68 дней 1,91 %
Итоговая доходность в % годовых 10,23%

Кто то сейчас скажет, о чем ты? Столько мучений за 10 годовых. Да, отвечу я. Ведь мы говорим о консервативных стратегиях с самым минимальным риском. В то время как банковский депозит на тот же срок дал всего 5, у нас вышло 10. Понятно, что в подобные сделки нет смысла инвестировать 10 тыс.руб. А вот если у вас миллион и более и вы не готовы терять даже рубля, то милости просим в мир структурных продуктов.

Кстати в данном примере, наши опционы из рИсковой части выросли ровно в 2 раза, то есть дали 100% доходность. Предвижу вопрос, может было б лучше вложить все в опционы без всяких там облигаций. Ответ, да можно. НО, если бы все пошло не так? Вы готовы рискнуть всем капиталам ради 100 годовых?. Лично я, нет.

Сделка №2 

Дата инвестирования 18.10.2019
БезрИсковая часть  Облигации ОФЗ с погашением 11.12.2019. 409 416 руб.
РИскованная часть Опцион CALL на индекс РТС  8 720 руб.
Всего инвестировано 418 136 руб.

рИсковая часть успешно выполнила свои цели всего за 10 дней. Опционы, купленные по 550 пунктов. выросли аж в 5 раз!

Таким образом, после погашения облигаций 11 декабря 2019, доходность составила:

выручка с продажи опционов 23 382 руб.
выручка с погашения облигаций 413 564 руб
всего выручка по продукту 436 536 руб
доход с операции 18 810 руб
доходность в % за 54 дня 4,5 %
Итоговая доходность в % годовых 24,15%

Что сказать, доходность под 25% годовых, более чем отлично для крайне консервативного инвестора.

Заключение

Если вы четко взвесите все параметры: риск, доходность, время. То, вполне возможно, что структурные продукты это именно тот инструмент который вы давно искали. 

Повторюсь, основная идея состоит в том, чтобы при минимальном риске, а в некоторых случаях практически нулевом, получить доходность выше, чем банковский депозит.

Если вам нужна персональная консультация по данной теме, или требуется собрать вам продукт под ключ, то вы можете обратиться к независимому специалисту, например, ко мне )

Если вы хотите получить больше материалов и полезных фишек по теме инвестирования, подпишитесь на мою рассылку ниже или давайте дружить в VK

=====================

Благодарю за внимание и до встречи!

Андрей Тараканов